Фінансова енциклопедія


1 A B C D E F G H I J L M N O P Q R S T U V W X Y Z А Б В Г Д Е Ж З И І К Н О П Р С Т У Ф Ц Ч Э



ОБЛИГАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ (рус)
INDUSTRIAL BONDS (eng)


Облигации, выпускаемые промышленными компаниями (корпорациями) (обобщающий термин, охватывающий в его общеупотребимом значении все компании, занятые в сфере производства или торговли, за исключением ж.-д. компаний, компании, занятые в сфере коммунальных услуг, фин. компании и компании, занятые операциями с недвижимостью), включая компании, занятые в сфере производства, торговли, производства услуг и в добывающей промышленности. Термин представляется столь всеохватным, под к-рый фактически подпадают самые разнообразные категории компаний, и столь неоднородным, что возникает сомнение в его пригодности для многостороннего анализа. Тем не менее, если полностью опираться на различия в оборачиваемости операционных (оборотных) активов, в колебаниях в степени покрытия расходов доходами и на различиях в степени покрытия облигационных займов чистыми активами, то вполне допустимо говорить об анализе О.п.к. как части общего анализа места и роли ценных бумаг для различных аспектов промышленной деятельности
Как правило, ожидают, что О.п.к. по сравнению с облигациями коммунальной компании должны демонстрировать более высокую среднюю степень покрытия фиксированных издержек доходами, что в свою очередь должно придать этим облигациям высокий инвестиционный рейтинг. В этом отражается имеющее место предположение (допущение), во многих случаях подтвержденное эмпирически, что доходы по О.п.к., из к-рых должны быть покрыты фиксированные издержки, вероятно, намного больше подвержены колебаниям, т. к. находятся под влиянием экон. цикла. Т. о., для того, чтобы оправдать ожидания, связанные с высоким инвестиционным рейтингом, средняя доходность (после уплаты подоходного налога) по О.п.к. должна быть в три раза выше, чем уровень постоянных издержек. В целом сумма доходов, требуемых с учетом покрытия фиксированных издержек, должна быть в семь раз больше, чем величина фиксированных издержек. Предположим, что фиксированные издержки составляют 1 дол., тогда чистый доход в данном примере (после уплаты подоходного налога) должен составить 3,24 дол. Принимая во внимание, что наиболее доходные корпорации облагаются подоходным налогом в 46%, это означает доход в 6 дол. до уплаты подоходного налога, что до уплаты фиксированных затрат в размере 1 дол. должно дать нам величину в 7 дол. в качестве доходов, из к-рых и будут затем уплачиваться фиксированные затраты. В отличие от этих облигаций предполагается, что облигации коммунальных компаний, обладающих инвестиционной привлекательностью, должны иметь доходы (до уплаты подоходных налогов) в три раза превышающие уровень фиксированных затрат. В действительности же вместо того, чтобы основываться на средних уровнях доходов, из к-рых покрываются издержки, более консервативный подход исходит из предположения, что фиксированные издержки покрываются в наихуываются в наихудшей ситуации (как правило, в низшей точке экон. цикла); если доход по облигациям превышает размер издержек в два раза или он еще выше в таких условиях, то имеется относительная гарантия того, что доходов будет достаточно для выплаты процентов.
Что касается покрытия облигационного займа активами, то в прошлом предполагалось, что чистые основные фонды (средства, активы) должны по меньшей мере в два раза превышать по стоимости облигации. Если, в свою очередь, оборотные средства составляют половину стоимости основных средств, а эмитент имеет отношение оборотных средств (капитала) к краткосрочным обязательствам в пропорции 2:1, то это означает, что стоимость чистого оборотного капитала равна стоимости облигаций. В качестве иллюстрации приведем следующий пример: если промышленная компания имеет чистый основной капитал в размере 4 млн дол., то оборотный капитал составит 2 млн, а отношение 2:1 указывает на наличие краткосрочных обязательств в размере 1 млн дол.; следовательно, совокупный облигационный заем в размере 2 млн дол. 2 раза перекрывается чистым основным капиталом, а с чистым оборотным капиталом он соотносится в пропорции 1:1. В действительности использование механизма гарантий (обеспечения) в форме залога основных фондов под облигационный заем представляется более разумным шагом, т. к. он дает держателям облигаций гарантию того, что они пользуются приоритетом, к-рый имеет застрахованный кредитор перед незастрахованным кредитором в случае реорганизации или ликвидации компании. Исходя из того, что по своей натуральной (физической) форме большая часть промышленных основных фондов представляет собой имущество `специального назначения`, и учитывая тот факт, что попытка продать основные фонды в ходе ликвидации приходится, как правило, на тяжелые времена, когда покупатели становятся еще более прижимистыми, то основной капитал, как правило, переживает `утруску, усадку, усыхание` в процессе ликвидации, что может привести даже к уменьшению отношения балансовой стоимости основных фондов к величине облигационного займа (2:1). Поэтому держателям облигаций настойчиво можно посоветовать поддержать, если это возможно, процесс реорганизации компаний, т. к. практика реорганизаций отдает абсолютный приоритет претензиям держателей облигаций в полном объеме и по балансовой стоимости.
Большинство облигаций данного типа являются доходными облигациями (с ограниченной ответственностью), что означает тот факт, что эмитент не дает полных гарантий (если таковые были, то это были бы уже облигации, обеспеченные общей гарантией). Более того, облигации зависимы от поступления арендной платы от арендатора, используемой для выплаты процента и основной суммы.
После резкого увеличения объема новых эмиссий, указанных доходных О.п.к. в конце 60-х гг. поправка к Налоговому кодексу, принятая в 1968 г., отменила освобождение от взимания федерального подоходного налога (к-рым пользуются муниципальные облигации) для последующих выпусков доходных О.п.к., когда объем эмиссии превышал 5 млн дол.

Encyclopedia of Banking & Finance Charles J Woelfel

Інші статті енциклопедії




Пошук в Фінансовій енциклопедії


Ринок фінансів
Треба знати, щоб заробити
Багатство для себе.

- Fin.Org.UA

Новини

11:04 - Деклараційна кампанія 2025: своєчасно задекларуйте доходи, отримані у 2024 році!
11:02 - Оновлено спеціалізоване клієнтське програмне забезпечення для формування та подання звітності
11:00 - До уваги роботодавців!
10:59 - Щодо визначення контрольованою операцію з придбання/продажу товарів/послуг, що здійснюються між комітентом-резидентом та резидентом/нерезидентом через комісіонера-нерезидента
10:56 - Чи заповнюється графа 17 Заяви за ф. № 20-ОПП якщо у об’єктів оподаткування відсутній реєстраційний номер?
10:54 - Імпорт (експорт) робіт, послуг у сфері ЗЕД: підтвердження за допомогою сервісу «DocuSign»
10:52 - Порядок отримання технологічних сертифікатів в КНЕДП ДПС
10:51 - Чи дозволяється уступка грошового зобов’язання або податкового боргу платника податків третім особам?
10:48 - Яким чином виправити помилку у разі невірного заповнення реквізиту «Отримувач» у ПН, складених на операції з експорту окремих видів товарів?
10:46 - Нотаріуси зобов’язані щомісяця звітувати про договори купівлі-продажу, дарування та спадщину
10:36 - Трамп сьогодні розгляне остаточну пропозицію щодо продажу TikTok
10:19 - Нацбанк скасував ліміти на карткові перекази
09:46 - В Україні заборонили рекламу азартних ігор: які винятки
09:35 - ВІДДІЛ КОМУНІКАЦІЙ З ГРОМАДСЬКІСТЮ УПРАВЛІННЯ ІНФОРМАЦІЙНОЇ ВЗАЄМОДІЇ ГУ ДПС У ДНІПРОПЕТРОВСЬКІЙ ОБЛАСТІ (ТЕРИТОРІЯ ОБСЛУГОВУВАННЯ - МІСТО ДНІПРО) ІНФОРМУЄ!
09:30 - Нафта стабільна перед новими митами Трампа
09:00 - Трамп розглядає застосування агресивних санкцій проти московія – кореспондентка FOX
08:03 - Приїхали. Завтра Трамп починає "автомобільну війну" з усім світом
08:00 - Кіпр: виживуть тільки справжні
00:00 - Новини від Міністерства енергетики України
21:00 - Новини 1 квітня: "погані кредити", зміни для водіїв мотоциклів та мопедів
20:35 - Національний банк України не продовжив регуляторне обмеження в розмірі 150 000 грн на місяць для переказів фізичних осіб "з карти на карту"
20:16 - Газовидобувники просять знизити вимоги до якості газу
19:36 - У Швейцарії суттєво зросла вартість російських активів
18:55 - Фонд держмайна може взяти портфель "поганих кредитів" держбанків
18:51 - Сукупний капітал російських мільярдерів побив історичний рекорд 2021 року – Forbes
18:30 - Казахстан видобув рекордний обсяг нафти й газового конденсату, попри квоти ОПЕК
18:17 - Список сільськогосподарських товаровиробників в розрізі уповноважених банків, які отримали часткову компенсацію вартості за придбану вітчизняну техніку та обладнання для агропромислового комплексу за січень 2025 року
18:10 - Список сільськогосподарських товаровиробників в розрізі уповноважених банків, які отримали часткову компенсацію вартості за придбану вітчизняну техніку та обладнання для агропромислового комплексу за грудень 2024 року
18:05 - У Києві продали колишній головний офіс Сбєрбанку
17:54 - У Міненерго обговорено залучення австрійського бізнесу до розвитку та відбудови української енергетики


Більше новин

ВалютаКурс
Алжирський динар0.30937
Австралійський долар25.854
Така0.33912
Канадський долар28.7392
Юань Женьміньбі5.6908
Чеська крона1.7868
Данська крона5.9782
Гонконгівський долар5.3172
Форинт0.110744
Індійська рупія0.48407
Рупія0.0024777
Новий ізраїльський шекель11.1662
Єна0.27732
Теньге0.082182
Вона0.028091
Ліванський фунт0.000462
Малайзійський ринггіт9.3218
Мексиканське песо2.0162
Молдовський лей2.3039
Новозеландський долар23.475
Норвезька крона3.9416
Саудівський ріял11.029
Сінгапурський долар30.7949
Донг0.0016142
Ренд2.2564
Шведська крона4.1271
Швейцарський франк46.8763
Бат1.2113
Дирхам ОАЕ11.2638
Туніський динар13.3062
Єгипетський фунт0.8182
Фунт стерлінгів53.3463
Долар США41.373
Сербський динар0.38064
Азербайджанський манат24.3328
Румунський лей8.9618
Турецька ліра1.0908
СПЗ (спеціальні права запозичення)54.8937
Болгарський лев22.8164
Євро44.6084
Ларі14.9631
Злотий10.6538
Золото129482.6
Срібло1400.86
Платина40912.1
Паладій40696.14

Курси валют, встановлені НБУ на 02.04.2025